2月3日，春节之后A股的第一个交易日，两市3764只股票中，有2978只股票下跌幅度超过9.9%，上涨的个股仅160个（含79个涨停的个股）。可见，2020年2月3日的A股，不是一个正常的交易场所，而是一个情绪的宣泄场，资本的踩踏场。逃命的，不计成本要出逃，无论上市公司的经营是否受到疫情的影响，都直接奔向跌停砸。而同样是疫情的原因，与口罩、抗病毒药物相关的上市公司，直接涨停，无论受益程度有多大。在宣泄与踩踏之下，股票几乎只有两种形态：要么涨停，要么跌停。截至收盘，沪深300下跌8.48%，报收4182.61点；上证综指下跌7.72%，报收2746.61。从上证指数来看，春节前后两个交易日的下跌，抹去了2019年8月以来的全部涨幅，距离2019年1月的2440仅有300点之遥，该点位是2014年11月以来的最低点。

恐慌和踩踏，来自内心的不安和焦虑。

新型冠状病毒引发的肺炎，传染力强，有一定的致命性。自武汉宣布封城以来，全国多数省市宣布一级响应，多个城市宣布春节后上班的第一周不复工，多数城市建议居民在春节后返城的14天里采取有效的居家隔离措施。全国所有学校均延长假期，复课时间暂不明朗。全国主要城市居民的日常生活，一下子全部进入了“居家隔离”的状态，很多家庭甚至春节后就再未走出过住宅小区。封闭与隔离带来了情绪上的焦虑，冲击着每一个人的神经。

焦虑来自严格的隔离，严格的隔离恰恰是战胜疫情的最好保障。

病毒的最长潜伏期是14天。当前，各地各级政府号召民众在家隔离，号召流动人口到达新的落脚点主动自我隔离14天，对不具备条件自我隔离的，也都建议采取严格的自我防护措施。这就意味着，无论当前病毒蔓延多快，只要当前的防控力度不放松，全民自我保护措施不放松，14天后，都会看到疫情的根本性扭转。焦虑来自严格的隔离，严格的隔离恰恰是战胜疫情的最好保障。我们要做的，就是战胜当前的焦虑。

中阅资本采取了轮流值班和远程办公相结合的方式，最大力度保护所有员工不接触可能的传染源，我相信，这一措施，在绝大多数企业都采用了。当前，各地教育部门和学校也都积极部署远程教育，确保学生居家远程教育，不耽误课程。湖北当地的防控措施和疫情救治更是实现了军事化管理。所有的这些措施，都为最快时间战胜疫情提供了保障。这是中国的效率。我们要做的，就是要在如此严格的战“疫”纪律中克服我们的焦虑。

延迟复工不等于社会生产停滞，不影响企业的长期发展

当前，除了湖北地区受疫情影响有大范围的停工之外，其他省市，多发布了延迟复工的要求。全社会大面积的延迟复工，并不等于社会生产停滞，即便是每年春节假期，以及各类长假，社会经济运行也都没有停滞。

“开工延期”的企业，损失的并非企业的未来，而是一笔“固定损失”。只要行业的前景没变，企业的生产能力没变，企业未来的发展也不会变。对于大多数企业来说，延迟开工一周造成的损失，可以在今后一年的安排中弥补。

主要依靠节假日赚钱的零售、餐饮、酒店、旅游、娱乐传媒等行业。损失的是春节档乃至春节的收入。他们面临的损失较大，但只要能度过当前的难关，这些行业在疫情之后，仍然能够正常发展。对这些企业来说，发生了一笔数额较大的“固定损失”，而不是行业的灭亡。

经济不会倒退到2014年之前，企业的损失是一次性损失，不影响长期发展。

从上证指数来看，春节前后两个交易日的下跌，抹去了2019年8月以来的全部涨幅，上证综指报收2746.61，距离2019年1月的2440仅有300点之遥，该点位是2014年11月以来的最低点。

然而，经济不会倒退到2014年之前。对大多数上市公司来说，疫情的影响，只是损失了“延迟复工”期间的产值，这是一个“一次性损失”、“非经常性损益”。对于依赖春节假期消费和各类终端消费品和服务类公司来说，也是“一次性损失，非经常性损益”，虽然损失较大，也不代表行业的前景灭失。

大多数企业面临的“一次性损失”，是小于10%的，甚至微乎其微。全体跌停的踩踏，是资金避免的“焦虑情绪”所致。这就让很多本来具有投资价值的股票，一下子变得便宜起来，为长期投资者，创造了一个“捡便宜货”的最佳买入窗口。2月3日，港股通的北上资金流入近200亿，这正是聪明资金入场捡便宜货的佐证。

巴菲特说，在混乱和动荡的时候最合适买入股票。

当恐惧蔓延，即使是经验丰富的投资者也无法抗拒这种恐惧感。巴菲特强调：“我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。”

我们传颂着巴菲特的名言：他人贪婪时我恐惧，他人恐惧时我贪婪。当前全市场的恐慌和踩踏之下，我们正是应该透过疫情的恐慌和居家的焦虑，看清企业发展和社会发展的未来。

在全民居家隔离的时候，移动互联网实现了更广泛的应用渗透。

疫情带来的全民强制居家隔离，实现了人工智能、远程服务、视频服务等领域的崛起，进一步推动了移动互联网时代的网络商业业态和服务方式的进化。我们原本就憧憬，被疫情居家隔离直接催化的行业很多，包括：远程办公、远程教育、远程医疗诊断、中餐半成品配送、影视剧的网络发布、游戏与虚拟现实……不胜枚举。

可以说，这些新技术一下子实现了在全国范围的“演练”，人们在这一次“全民隔离”中形成的很多“远程消费”和“远程互动”的习惯，不会随着疫情的离去而消失，这些新的生活方式，是移动互联网在5G时代的一次全面演练，推动了移动互联网应用的更广泛渗透。年轻人终于有时间在家手把手教老年人使用各种新的应用了，各类远程服务一下子走进了全民的生活中。

2020年看好的4类行业没有变。生猪养殖、电动汽车、老年药和保健品、5G时代的移动互联网。

生猪养殖的工厂化、规模化，这一浪潮在中国刚刚开始，非洲猪瘟直接催化了这一进程：头部企业纷纷扩产，但中小养殖户面临很大困难，养猪的头部企业正在经历一场产能快速上升的高成长阶段。在工业化养殖大潮的起点上，投资高成长的优秀养殖企业，就是投资中国生猪养殖产业的未来。

电动汽车：进入2020年，特斯拉在中国生产，吉利、比亚迪、蔚来，新车型不断推出。充电桩在各住宅小区、写字楼与公共停车场广泛普及，电动车使用便利性和经济性逐渐成为社会共识。电动车的产业链，正处于快速发展的前夜，未来十年，这个世界，必将是电动车的世界。

保健品和老年疾病用药。这一领域，不仅仅是2020，在老龄化加速的中国，将成为今后10年的确定性趋势。老年人，在经历了中年的奋斗之后，变得又有钱，又害怕有病。不妨观察一下，你身边的人们，桌上有没有保健品？本次新冠肺炎的诊疗也告诉大家，自身免疫力和抵抗力是战胜病毒的关键，各类膳食补充剂和保健品，在本次疫情之后，一定更被重视。

此次疫情之下，全民“居家隔离”，也直接推动了移动互联网应用的更广泛渗透。5G时代，远程服务、视频服务、人工智能，都即将成为更容易实现的现实。5G时代的移动互联网应用如何升级？我们拭目以待。

当前的恐慌和踩踏，正在给长期投资者创造长期建仓的机会。

各位尊敬的投资人，当我们看到市场的恐慌，面对数千只股票的跌停，确实也难以抑制内心的恐惧。然而，当恐惧蔓延的时候，恰恰是长期投资者应该贪婪的时候。理性告诉我们，焦虑来自严格的隔离，严格的隔离恰恰是战胜疫情的最好保障。

中国经济不会倒退到2014年之前，千股跌停以及今后可能出现了反复调整，恰恰是给长期投资者创造长期建仓的机会。

恐慌无助于战胜疫情，在疫情的战场上，我们采取了纪律严格的“隔离”，有效阻止了病毒的继续传播。恐慌也不能带来收益，在股市的战场上，我们更要克服恐慌，避免踩踏，在人人恐惧的时候，为长期建仓做好准备，迎接未来的经济发展。

我们相信，在疫情阶段，金融的稳定需要长期投资者；而我们自身的投资，更需要我们从长期投资者的角度思考问题，透过疫情的恐慌，看清经济的发展，在恐慌和踩踏中做好长期建仓。

2020年2月3日晚于北京

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