普天之下，恐怕没有比炒股的人更加关心天下大事的了。这一场疫情，每一位股民，恐怕比其他不炒股的人都要更加揪心。“开盘是不是不计成本卖了？”这是我最近几天碰到的最多的问题。恐慌之意，无可奈何之情，溢于言表。

其实，无论是疫情，无论是股市即将到来的下跌，都是既成事实。武汉的市长无论多么愧疚，也不能改变他们初期没有重视疫情防控的过失；股民的心多么纠结，也无法改变春节前没有重视疫情提前减仓的轻忽。

任何时候，都要面对现实，积极筹划未来。既然已经面对疫情，就要考虑如何最快时间最大力度清除这一场疫情。既然股市终究避免不了受到冲击，就要考虑不同行业的冲击性影响的大小，做好减仓和抄底的权衡。

一、股市要不要闭市？

当然不能闭市。这时候，流动性是生命线。很多投资人之所以选择交易所交易的股票、债券等投资工具，就是看上了流动性。一个继续用钱的人，哪怕就是跌停，乃至连续跌停，也能把股票变成现金，亏了钱，但有了流动性，可以救急。而长期的价值投资者，以及短期的抄底交易者，都可能成为接盘的人，为市场提供流动性。

一句话，不怕亏钱，就怕钱出不来。流动性，才是金融安全的关键。难道闭市不交易就能避免市场的恐慌吗？那是掩耳盗铃。有某大学教授公开喊话证监会，还用“阴谋论”来威胁证监会闭市。往轻了说，这是无知的表现；往重了说，这是愚蠢的表现；流动性要是没了，才是经济和金融系统最大的危机，闭市的噪音，我就不想往阴谋论上扯了。

二、会不会大危机？

当然没有大危机。这是一场阶段性的、冲击性的影响。只要被冲击的主体能抗住，疫情过后，经济的发展秩序依旧。就像一个人的晕倒，清醒之后，一切如旧。对于经济来说，大概也相当于一次“休克检查”。每一个家庭，每一个国家，大扫除都不可能这么彻底，而这一场疫情，全国实现了整体动员，全国城市家庭、农村家庭，都“居家隔离”了。我们以前说到“埃博拉病毒”，说到战争国家，说到“宵禁”，都只是说说，没有亲身感受。这一次，我们在疫情之下，有了亲身感受。但我们又不同于战争国家，不同于“疫区”国家，我们大多数行业的生产并没有受到很大影响，只是商品到终端的通路受阻了，直接终端需求受阻了，直接终端服务受阻了。这些面向直接终端需求的商品和服务，他们的损失是阶段性的，一次性的。只要能熬过这个阶段性的困难期，生意还是会恢复，经营还是能够照常进行。

对上市公司来说，是危机吗？这要看上市公司的业务属性。如果是经营“野味”生意的，以后就没生意了，不仅是危机，也是终结。如果一个行业，疫情过后，照常发展，疫情期间的损失，则可以视为“一次性损失”。如何理解这个一次性损失呢？就好比一个上市公司，买了一个“理财产品”，暴雷了，这笔现金丢了。一个丢了一部分现金的上市公司，只要主营业务发展不受影响，投资者给的估值不会有太大影响。

其实，不难理解。就像一个人，路上丢了一笔钱。这笔钱如果影响这个家庭今后的正常生活了，那这个家庭的命运会短期被改变。但这个家庭会不断努力找新机会啊，长期影响也就不会太大，乃至没有影响。如果，这笔钱没有影响这个家庭的正常生活呢？也就是金额不是很大呢？那就可以忽略不计了。

那么，对于本次疫情。我们判断每个上市公司，分两种情况来看：第一种，是没有长期负面影响的，要看疫情期间的损失金额，按照一次性损失，看看对这个公司的影响有多大；第二种，是影响时间较长的，例如电影院，可能相当长一段时间里人数较少，就不仅要看疫情期间的损失，也要看今后半年乃至更长时间的经营影响。

对绝大多数上市公司来说，对于生产经营的损失的影响，不会超过其总市值的10%。例如，贵州茅台的总市值超过1.3万亿，疫情对其经营的影响，绝不会有1300亿，甚至连130亿都不会有，也就是1%都不会有。春节聚会少了，喝酒少了，但即便如此，茅台的利润不至于因此下滑10%。其他的行业，例如：机械、国防军工、钢铁、有色金属，其生产是不受疫情影响的。春节前后本也不是需求旺季，需求受到的影响也不大。

也有一小部分上市公司的盈利影响大于10%。例如，电影院线，一年就靠几个长假出量了，春节和元宵节，都废了；餐饮、旅游、酒店、商场零售，一季度出现较大幅度亏损也是正常的；服装的销售，也是靠几个长假出量，且网络销售也受到快递的影响，也是这次疫情的受伤行业。这些行业，跌幅会比较大。超过10%。

也有疫情之下绩效增加的。例如，就拿传媒来说，电影院线是不行了，但通过网络播放的电视剧、电影、动漫，反而有了新的机会，游戏也是如此。各种适合网络销售的产品，也是受益的。疫情也直接催化了医药的需求，与疫情相关的，抗病毒类和公共卫生防疫类的产品需求井喷。

整体来看，不是大危机，只是大多数公司“丢了一笔钱”。

三、经济的真正风险在哪里？

经济和社会的风险，是处于临界点上的中小企业破产风险，以及弹性就业家庭收入下滑带来的生计问题。

疫情之下，本不会造成大的危机，只是所有人都“丢了一笔钱”。可是，社会中有一类经营主体，他们本来就靠春节这段之间做生意的，他们不仅春节期间的生意丢了，而且在疫情延续期间都将没有收入。而他们的成本，却不会因为疫情的发生而停止。房租、员工工资、甚至贷款利息，每天都在累计。这样的企业，也正在从餐饮、零售、旅游服务等行业向更多行业蔓延，几乎所有面向终端消费者的消费品和服务行业，都会遭遇如此情形。

这一情况也正在向制造业领域蔓延。对于一些疫情比较严重的地区，工人返程受到了影响，工厂不能开工，工厂也就没有了收入。但这些企业的工资支出仍在继续，社保公积金也不会停，厂房的房租不会停，工厂的贷款利息不会停，订单延期交货也不会自动获得宽恕，商业违约在所难免。

这些情况，一般不是上市公司面对的，而是社会中庞大的中小微企业面对的。这些中小微企业如果得不到政策的支持，其困境，不堪设想。这些企业的风险，也有可能演化为更大范围的企业破产和工人失业的风险。

对于这些企业，风险不应该单纯由企业主承担。疫情之下被动延长的假期，应该按照“停业”发放薪酬补助，而不能按照“法定假期”要求企业承担正常工资，甚至要求开工企业“加倍发放加班工资”；处于“停工”状态的企业，银行应对其免除一个月的利息，并对还款期限做适当延期；呼吁经营场所或工厂的出租房，给予房租延期缴纳的便利，房东有条件的，呼吁协商减免一定租金。

一切为了稳定，困难不要让中小企业主一个人扛。

中小企业特别是制造业的风险，才是经济的真正风险所在。

四、股票能不能买？

股市中的恐慌，正在蔓延。

巴菲特说：“在混乱和动荡的时候最适合买入股票”。为什么呢？因为这时候股票便宜啊。经济总会回到正轨，股市也迟早会涨上来。别看我前面分析得头头是道，各行各业的影响综合起来看不到10%，要知道，在1月23日，已经下跌了3%了。但后续的跌幅仍然有可能比较大。为什么？因为总有人担心会出现更大的黑天鹅，担心股市会跌得更多。也总有人想着先卖再说，然后抄底。

为了说明在恐慌的时候要买入股票。不妨看一下历史上的一些恐慌时刻。大萧条时期，1932年7月8日道-琼斯指数跌至历史最低点的41点，直到弗兰克林·罗斯福在1933年3月上任前，经济状况依然持续恶化，不过当时股市却涨了30%。再回到第二次世界大战的初期，美军在欧洲和太平洋战场的情况很糟，1942年4月股市再次跌至谷底，这时离盟军扭转战局还很远。再比如，上世纪80年代初，通货膨胀加剧、经济急速下滑，但却是购买股票的最佳时机。总之，坏消息是投资者最好的朋友，你能以很低的代价赌经济社会的未来。

经济社会的未来总是更好。无论经历多少危机和苦难，人类总是能走上更高水平的发展。

不妨想一想，一个月前，大家都是怎么想的？是不是想着：5G时代的换机潮要到来！5G时代的各类远程服务将大显身手！特斯拉进中国催生了电动车时代！自主可控和安防产业成为科技发展的大方向！游戏产业在VR/AR时代将大显身手！茅台为代表的白酒高端化消费大潮仍然波澜壮阔！生猪养殖产业工厂化规模化的历史刚刚开启！消费品、化妆品的品牌本土化是大势所趋！这些趋势，因为疫情改变了吗？当然没有。

既然这些大趋势都没变，股市下跌，带来的不正是买入的机会吗？

巴菲特强调：“我要澄清一点：我无法预计股市的短期变动，对于股票1个月或1年内的涨跌情况我不敢妄言。然而有个情况很可能会出现，在市场恢复信心或经济复苏前，股市会上涨而且可能是大涨。因此，如果你等到知更鸟叫时，反弹时机已经错过了。”

我想说的是，既然经济社会的这些发展趋势没变。现在因为疫情跌了，这些方向，就都是买入机会。我们无法判断哪个时间点是低点，但这些趋势一定会变好。

巴菲特说：“耐心终将获得回报”，“机会出现时要大举投资”，“市场先生可能是个笨蛋”。把这三句话放在当前疫情之下看新产业，可以表述为：对新产业保持耐心终将获得回报，现在跌了正好大举建仓，如果过度下跌不应该恐慌而是市场跌错了。

下跌也许会过度，也许不会过度。如果下跌过度了，那正是买入的机会。特别对于一个月前非常看好且不受疫情影响的产业。

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