（备注：本文行业数据，均为中信二级行业指数）

最近，问股市的朋友很多，主要是问何时解套。还有说行情启动关照一下的。其实我都做不到。其中，关于“长期持有”的股票的咨询，我认真做了研究。一般认为，长期持有一个股票，长期总是能挣钱。这一思路，是有很大问题的。长期持有一个股票，其实很难挣钱，因为不是在最低点买入的，甚至都不是相对低点买入的，绝大部分时间，其实是等待解套。但市场的行业风格，已经变了。可能就错过了一轮牛熊。也有一些是越跌越买的情况，但有关股票多年没有表现。

既然这些是长期持有，我们不妨从每一轮牛熊里面，寻找长期持有股票的特点。我的结论是：

（1）股票都有自己的一轮表现，表现完了，就要卖出。因为真正的熊市里绝大多数股票都会跌，很难幸运的碰到那个不跌的股票。

（2）每一轮上涨都有那个时期的主线索。脱离主旋律的股票，是没有机会的。

（3）消费、医药是长期稳定的，但每一个时期仍然差异较大。

（4）行业趋势不好的，除非公司业务彻底转型，否则就是长期没机会了，不能“等回本”。

一、2005-2007年的牛市：中国资产证券化红利释放

这一轮牛市处于中国快速城市化和世界工厂的快速发展过程中，也是股权分置改革之后的金融业大发展的阶段。从2005年的998，到2007年的6124，大盘涨了514%，涨幅最大的行业分别是：金融（证券、银行）；城市化建设（有色、水泥、运输设备、工程机械、房地产开发）；城市消费（白酒）。

在这些行业里，只有白酒在2019年是比2007年涨的。其他行业，都是跌的。即便与2015年的高点相比较，涨幅也不大，甚至有的行业还是跌的。况且，我们不能做到绝对高点卖出。这就意味着，其他行业的股票，要是长期持有，12年来以亏损为主。

如果赚到了2005-2007年的大幅上涨的钱了，就要及时切换行业。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

2007年的大盘绝对高点之后，到2018年初的低点，有很多行业是指数翻倍的。其中，白色家电上涨了4倍多。这得益于白色家电领域的消费升级，更是得益于行业的寡头垄断。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

二、2008年的熊市：全线大跌

真正的大熊市，也就是股市绝对高点下来的熊市，是没有行业上涨的。这种绝对高点，就是2007年的绝对高点。即便2015年的高点，都没有突破2017年的高点，所以说，2015年的泡沫仍然是结构性的。2007年的泡沫才是全面的。股票太贵了，就要卖。我的文章“不赚股票的最后一分钱”，就是要提醒每次太贵了就一定要卖。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

三、2009年的反弹：政策股的反弹

2009年的反弹是政策强力支撑的反弹。一般大熊市之后的第一次反弹都是这种类型的。上涨的行业都是与经济刺激的行业有关，也是前一轮跌幅最大的行业为主。同样，这些行业，由于是短期政策刺激为主的。此后，政策开始分化，需求端明确的汽车、军工、房地产，在2015年实现了较大上涨，在2019年初的低位也保住了2009年的点位。2009年至今的市场，就是看政策的持续性。但煤炭、钢铁等趋势性下滑的行业，政策也不能挽救其颓势。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

四、2010-2013年的熊市：牛股纷呈

这是一个结构性熊市。只有2008年那种危机的爆发，才会所有行业集体暴跌。长期的结构性熊市里，是有不少行业能够实现“基本面的增长”的。这些行业，在这一轮熊市里是上涨的，甚至幅度很大。

这时候好的行业，主要是：装修行业（收益于房地产放量）、医药、食品饮料、家电、汽车。这些行业，既有那几年里政策持续鼓励的行业，也有受益于都市圈城市化提升的行业。这些熊市中表现非常好的行业，无一例外，在此后2015的大反弹中都是表现最好的。因为他们是行业基本面发生明显好转，但在熊市里估值仍然是被压低了，牛市中释放得更快。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

五、2015年的疯狂：创新躁动，来去匆匆，但也意味着长期牛市的预演

这是一次类似美国1987年之前的大涨，科技股纷纷暴涨，当然随后也是大跌。但此后迎来了长期牛市。

我们在2015年初的观点是：“要炒就炒创业板”，当然，2015年6月的观点更清晰，“不赚股市的最后一波钱”，赶紧退出股市。这一轮涨幅最大的这些科技、网络的股票，至今是全军覆没。他们是否是真的科技，真的成长，需要等待此后长期牛市来检验。就像1987年的破灭之后，好公司在漫长的1990年代是持续表现优越的。

2015年的这一波暴涨暴跌中，纯概念没有营业收入支撑的，也就没有持续发展的基础了。今后的牛市，也就没有他们什么事了。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

六、2015-2019年的熊市

这是科技股暴跌的熊市，但白酒、保险、白色家电、银行等盈利确定的公司实现了正收益。体现了中国特色的“消费”和“产业寡头”。但下一个时代的王者一定不是他们。

备注：行业数据均为中信二级行业指数

七、总结：长期持有的赚钱模式更难

（1）我们往往是根据上一个时代的上涨特征来选股的。这些股票在下一个时代很难再次跑赢大势。前一次牛市被套的，大多数情况是要割肉，然后再找新机会。

（2）一般都不是买在最低点，基本以“等回本”为主，损失了投资的时间价值。买股票一定要根据每一轮经济的产业结构特征，选择新的优势股票。

（3）长期投资要求投资人是优秀的“狙击手”。一是择时，要低点买入，高点卖出；二是选目标，要选下一轮的好行业，然后埋伏。如果狙击手所在位置没有重要目标出现，狙击手就白白等待了。可见，狙击手是最难的，要选好未来的行业，还要在最佳时刻出手，低点买入，高点卖出。

（4）建议：不要做狙击手，做有计划有纪律的交易者。包含三要素：第一，相对低点买入，相对高点卖出；第二，动态比较优势产业，做好长期选股；第三，日常进行有计划有纪律的交易，不仅能降低持仓成本，也能感知所选的股票是否还具备动态优势。

https://cj.sina.com.cn/articles/view/1968319527/75522c2701900yrze?from=finance