《投资者网》 谢莹洁

从春节后2月3日开盘至2月14日收盘，股市连续反弹，其中沪指从最低的2685点的惊恐中重返2917点。

那么推动本轮反弹的主要逻辑是什么？疫情将催生出哪些大的投资机会？投资者该如何防范突发事件给资本市场带来的冲击？近期《投资者网》专访了中阅资本总经理、首席经济学家孙建波，其对国内经济前景的看法乐观，并认为资本市场底部已见，A股迎来布局良机，建议好行业选龙头。

疫情不影响估值

《投资者网》：您认为大盘不断反弹的动力是什么？

孙建波：首先来看相对预期，春节前市场对疫情是有预期的，有一段时间的阴跌、大跌，沪指目前尚未回到大跌前的位置，存在还会补涨的预期。另外，从2015年到现在，A股在底部磨的时间足够长了，现在又处在3000点下方。大家觉得这应该是最后一次利空，下跌反而是机会。

节后首个交易日出现股市大跌，是因为大家并没有看清疫情对资本市场的影响，以为上市公司的利润、估值因此受到双重影响，形成戴维斯双杀，出现了恐慌性抛售。但事实上，疫情对上市公司的损失是一次性的，应该从市值而不是盈利预期中，减去这次损失。

这样计算，疫情对大部分公司的影响不会超过市值的10%，甚至没有1%。这也是为什么受疫情影响较大的海底捞，最近在港股市场股价快速反弹，因为公司本身的行业地位不会因为疫情而改变。

好行业选龙头

《投资者网》：目前情况下，您认为哪些板块存在较高的投资价值？

孙建波：疫情过后，我们将更加清晰地看到一些产业的发展格局。

第一是养猪行业。生猪养殖的工厂化、规模化，这一浪潮在中国刚刚开始，非洲猪瘟直接催化了这一进程：头部企业纷纷扩产，但中小养殖户面临很大困难，养猪的头部企业正在经历一场产能快速上升的高成长阶段。而养猪行业的产能呢？母猪在2019年死的太多了，2020年怎么可能恢复供应？

参考其他有非洲猪瘟的国家，一旦非洲猪瘟蔓延，确定的至少有两点：（1）生猪养殖的头部企业，将在这一轮猪价高企的契机中扩产，实现中国生猪养猪规模化的大转折；（2）由于中小养殖户的退出，产量恢复很难，猪价长期维持高位。在工业化养殖大潮的起点上，投资高成长的优秀养殖企业，就是投资中国生猪养殖产业的未来。

第二是电动汽车。2019年下半年补贴大滑坡导致的销售量的断崖式下滑是一次性的，今年疫情期间的销售下滑也是短期影响，此后环比上升趋势明显。如今，电动车江湖更加清晰：进入2020年，特斯拉在中国生产，吉利、比亚迪、蔚来，新车型不断推出。充电桩在各住宅小区、写字楼与公共停车场广泛普及，电动车使用便利性和经济性逐渐成为社会共识。脱离了补贴的电动车，在2020年之后将确定性地加速普及。电动车的产业链，正处于快速发展的前夜。

第三是医疗健康行业。本次疫情过后，全社会一定更加注重自身免疫力、抵抗力的提高。不仅是今年，在老龄化加速的中国，这一领域将成为今后十年的确定性趋势。因为如今的老年人有了足够的话语权和购买力，将会促进医药、保健品行业发展。

第四5G时代视频流量的应用以及物联网的广泛应用。5G的确定性，将从硬件的加速普及开始，迅速蔓延到各行业的应用，最终全面改造我们的生活方式。此次疫情之下，全民“居家隔离”，也直接催化了移动互联时代新产业的加速发展。

“宅经济”推动科技发展

《投资者网》：在您看来，此次疫情将对今年经济增长的影响有多大？

孙建波：短期来看，交通运输、商业零售、酒店餐饮、影视传媒、旅游服务等，需要人员聚集的行业都受到了一些冲击。如果疫情延续的时间较长，一些小微企业可能会直接关闭。

中期而言，人们外出意愿可能还是不强，可能会带来消费抑制。这些行业的下滑对经济的影响不可弥补，全年GDP水平大概率不及预期。

从长远角度看，疫情对经济长期发展的负面影响并不大，尤其是对移动互联网的应用反而是促进作用。疫情期间，大家被迫线上工作，5G、视频、远程等被大力推广。全面居家隔离为其提供了用户尝试机会、用户使用习惯培养等，这些行业也会加速发展。

坚持价值投资

《投资者网》：以本次疫情为例，普通投资者应如何应对难以预期的重大事件？

孙建波：股市短期的不确定性并不容易判断，建议投资者不要过多地预测，而是把更多精力放在长期的价值投资上来。投资的意义在于守候未来的确定性，布局好的产业，而不是做短期资金博弈。

疫情不会改变投资的本质，频繁地买入、卖出反而可能造成损失。就本次疫情而言，短期内造成一定冲击，但不影响经济发展的大趋势。A股全年涨幅依然不减，预计仍在15%至20%之间。而消费板块受损后，中长期同样会回归均衡。所以说，精选好产品长期持有是规避市场风险最好的方法，好行业选龙头，一定会有不错的收益。（思维财经出品）

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