一、经济转型比疫情的短期冲击更重要

2020年2月25日，周二，在新冠疫情全球蔓延担忧四起，隔夜欧美股市和隔夜油价大跌的阴霾下，A股低开几分钟就被迅速拉起，到11点之后突然深V下跌，看着很吓人。惊魂未定之际，中午开盘之时科技股和一些热门板块就被迅速拉起。截至收盘，创业板报收2287.31，距离2018年10月19日的1184.91，几近翻番。

尽管创业板最近一年涨了一倍，但对比2015年夏天的高点，也还是腰斩的位置，仍然低于2015年底的反弹位置。

周二晚间，欧美股市继续下跌，国际油价继续下跌。截至北京时间2月26日凌晨2:00，国际市场仍跌势连绵。人人都知道，疫情对经济不好，那么，A股为什么会涨呢？

先看两个故事：

一是关于达利欧的，这位仁兄最是悲催。《原则》一书卖到了全世界，赚足了眼球，吸足了粉。达利欧看对了经济的基本面，但却严重看错了股市的走势和股价。美国股市在达利欧描述的所有经济问题中不断上涨，丝毫不理睬达利欧的警告，疯牛般一路向上。秦朔朋友圈有篇文章《犯错的投资老手，迷样的时代变局》，指出：巴菲特在2019年跑输大盘整整20个百分点，创出10年来最差的表现记录。在2019年的美股大牛市中，桥水的旗舰基金全年竟然下跌0.5%。

二是这两年朋友圈流传的图，说：“牛市千万不要和老股民在一起，会耽误你赚钱”。说实话，我很赞同这句话。从2018年下半年以来，我每次表达乐观的看法，都会被知识渊博的经济学家和投资老手询问：经济这么差，趋势这么乱，股市怎么会涨？老是这样聊天，我真的不想和老股民聊天了。2014-2015年经济也没好到哪里去啊，GDP一直稳中有降啊，2015年的牛市，不也那么壮观吗？牛市的背后，是股民对经济社会变迁的期待和想象。就像有的人1200元一股买茅台，那是他内心真的认为茅台是用来收藏的，永远涨价，过去的每一次跌价都是今后不会再出现的意外。当然这种想法其实很天真，到过去两年捧场的人多啊。

如今的科技股，正是体现了股民对社会变迁和科技发展的无限想象空间。这一想象力的翅膀，才刚刚展开。

其实，经济的好坏，不同的人观点不一样，社会上的声音也不一定可信。一个摇摇欲坠的传统企业老板，一定到处说经济不好，要政府救他。但“今日头条”的老板就没空出来评论经济好坏，因为人家业务太好，正事太忙了。

股市的转折，一般出现在人们对经济长期看空的时候。一说到股市会涨，这些聪明人就能拿出短中长期的所有理由论证股市没戏，甚至论证经济制度有问题，经济长期没戏。这样的悲观论演绎到极致的时候，我们找不到上涨的理由，但股市已经快到最低点了。所以，牛市要来，不要和聪明人讨论股票，他们也会耽误你挣钱。

2018年10月，我在腾讯网《奇点学堂》发表了一篇演讲《请抓住这五十年难得一遇的A股投资机会》。并在我的公众号首席看市（sundoc）中发布同名文章。在指数选择上，呼吁长期定投创业板。创业板指数，从2018年底的最低点，至今已经接近翻倍。 

二、科技股牛市的历史

人类社会的进步历史，就是一部科技的发展史。当一项主流科技渗透到社会生产和生活的每一个角落，一个新的科技时代就进入了他的全盛时期。

回顾近代史，人类从蒸汽机时代、内燃机时代、家电时代、电子计算机时代，一步一步走过来，每一次科技的普及，都造就了一轮轰轰烈烈的牛市。

1906年之前的几十年里，是蒸汽机驱动的大轮船横行全球的时代。伴随着殖民地市场的不断开发，英国和美国的股市在那个时代演绎了多个财富泡沫。这期间，道琼斯指数从1896年初始指数40.94点，到1906年涨到103点。这不包括在19世纪演绎过的多次大泡沫。

1920年代的股市繁荣，是内燃机驱动的小汽车带来的全面繁荣。胡佛总统在竞选演说中曾表达他的执政目标：“家家锅里有只鸡，家家有辆小汽车。”这期间，道琼斯指数从1921年的63.9，涨到了381.7，涨了近6倍。

1950-1960年代，二战之后家电在发达国家快速普及。肯尼迪总统遇刺的镜头，就是通过电视直播被千家万户观看到的。如果从1932年股市的最低点40.6算起，到1965年道琼斯涨到1000点，指数涨了接近25倍。

在漫长的滞胀岁月里，道琼斯从1965年的1000点，晃荡到1983年还是1000点，但纳斯达克，却从1974年的54.87点，涨到了1983年的328.91。现代意义上的科技股，在计算机出现之后，强势来袭。

到了1980年代之后，随着电子计算机的发明和全球化的推动，道琼斯从1983年的1000点起步，到2000年冲破了10000点大关。这并不是2000年互联网泡沫的真身。那一年，纳斯达克创下了5132点的高位，这一高位，直到2015年才再次突破。互联网泡沫，是涨了5倍，又下跌80%多的神奇存在。这期间，做空纳斯达克的老虎基金清盘。但纳斯达克在老虎基金清盘后开始了暴跌之旅，直到15年后的2015年才再次回到前期高点。 

如果说2000年是桌面互联网的泡沫，那么，从1995年win95的出现算起，桌面互联网股票则在带动纳斯达克涨了至少5倍。1995年的纳斯达克，从750点起步，收于1052。

2000-2020年的20年里，科技股和传统产业是怎样的关系呢？计算机和互利网渗透到了各行各业，提高了各行各业的效率，带来了传统产业的不断升级。在2000-2009年的10年时间里，计算机和互联网在等待下一轮“革命”，在这等待的10年里，纳斯达克一直没有恢复，道琼斯则震荡了10年。直到2009年智能手机等移动终端的出现。

如果说2009年智能手机和移动终端的出现是一场硬件革命，那么，这场硬件革命，在一开始就在期待着移动互联网的渗透，是这一份期待，造就了2015年的创业板泡沫。

三、科技股的今天：移动互联网的渗透

2009年之前的每一轮全球科技革命，几乎都没中国企业什么事。蒸汽机和内燃机的时代里，中国是被殖民的对象，近代工业刚刚萌芽；在家电时代里，中国还在改革开放之前；到2000年的计算机和桌面互联网时代，中国开始奋起直追，但距离非常遥远。

如今，在新一轮全球科技进步中，中国依托13亿人口的庞大应用市场，培育了一批庞大的互联网巨头。在硬科技领域里，中国企业在移动终端设备上有华为；在电动汽车领域里，有比亚迪、吉利、蔚来等一批企业在努力；在移动互联网应用和底层技术中，有百度、科大讯飞等一批直追国际领先技术的公司；在自主可控的各项技术中，都有无数民族企业在努力，不断替代进口，不断克服国际技术封锁。

移动互联网的渗透，取决于移动互联网设备的普及。2015年，智能手机终端在城市中青年中实现了全面普及，移动互联网的全面应用，打开了新一轮互联网泡沫的想象空间。然而，这一场泡沫，却操之过急：移动终端硬件设备的普及率还有待进一步提高，向更广泛的人群普及。移动互联网的社会接受度，还需要很长时间培育。5G还没有商用，视频和大数据流量的应用发展还在萌芽中。远程服务，全社会还没有在心理上接受，更没有在行动上变为一种“养成”。

这就是2015年创业板泡沫破灭的原因。时间还没到。移动互联网的应用，还需要时间来向社会渗透。

时间荏苒，转瞬就是4年多过去了，时间到了2020年春节，一场全民隔离，让我们忽然发现：（1）移动终端已经全面普及了，移动互利网的应用，也发展得很齐全了，就是使用习惯还需要进一步培养。（2）一场全民居家隔离，让移动互联网下的所有远程应用，一下子实现了全民渗透。（3）相关概念股的股价，从2015年的巅峰跌下之后，还处在底部。

1995-2009年以来是桌面互联网的时代；在2000年之前，是硬件普及，互联网的应用在泡沫破灭之后才真正开启向全社会渗透的进程，过去并没有走进寻常百姓家。

2009-2015，是移动互联网终端硬件普及的年代；2020年，则是移动互联网真正开始改变全民生活、工作方式的元年。

一种生活方式的全民渗透，以一种非常意外的方式进行着。全民居家隔离之后的全民远程购物，远程办公、远程诊疗、远程教学，是所有人都万万没预料到的一次社会大变革。这一变革的技术背景，正是移动互联网基础设施的普及。

在科幻片中，我们曾经幻想过全民远程办公；幻想过远程问诊和机器人医生；幻想过商店的橱窗都在网上了；幻想过买菜做饭都是APP点一下的事情。如今，都实现了。不仅都实现了，而且强制地要求所有人都参与了。就连中小学生，都能够熟练应用腾讯会议和钉钉了。公司的大大小小会议，都可以远程视频了。而我，不仅通过腾讯会议向渠道经理路演投资观点，也学会了使用金山WPS录制我的PPT演讲了。

这是一场全民生活方式的大转折，大洗礼。

根据有关专家的说法，全民的严肃防护和居家隔离状态，从新冠肺炎新增病例持续为零的首日算起，还要继续维持28天，才算彻底。真如此的话，经过如此长时间的训练，孩子们习惯了也熟练地掌握了远程听课和远程互动；各公司习惯了视频会议和远程协同办公；家庭购物习惯了网上购物；网络直播代替了传统的商品橱窗；医生的网上问诊和医药的远程配送也正在被人们接受。

疫情终将过去，春暖必将花开。等到人们自由呼吸室外的新鲜空气的时候，终于可以撒欢游玩的时候，一切远程服务和远程工作的技巧，都成为了一种“养成”。

这种养成，本来可能还需要5年，甚至10年，甚至更长时间来培养。而此次疫情，一次性强制普及和训练了每一个人。2015年炒过的也破灭掉的互联网泡沫，如今真正普及、应用，并改造着各行各业，渗透到我们的生活中。

2020年，移动互联网全民渗透的元年。移动互联网全面应用催生的牛市，刚刚开始。

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